志邦橱柜业务增长逼近天花板 强制经销商升级换挡？

　　在转型大家居的道路上，志邦家居股份有限公司(以下简称“志邦家居”，603801.SH)走得似乎并不平坦。

　　近日，《中国经营报》记者收到志邦家居吉林省某经销商的反映称，为了发力大家居业务，志邦家居要求经销商扩大店面，做全屋定制，当经销商无意愿时便会在该区域内寻找新的经销商替代。该经销商同时透露，若不配合公司活动或完成不了任务，便会遭到停货，致使经销商损失惨重。

　　另一位江苏省的经销商亦向记者证实，如今志邦家居都要求经销商转做大家居业务，不能单做橱柜业务，这给了经销商们不小的压力。至于下发的任务量，则是根据每个城市情况而定。

　　记者观察发现，一直以来，橱柜业务都是志邦家居最重要的收入来源，但志邦家居在2018年进行了品牌升级，开始走大家居发展路线。在2017年IPO时，志邦家居募集了约8.44亿元资金，拟将其中的3.38亿元投向“年产20万套整体橱柜建设项目”，但在去年年底，公司公告称，为了降低募集资金投资风险，拟变更部分募集资金转投“定制衣柜生产线技术改造”这个新项目中。

　　针对经销商反映的情况，记者向志邦家居方面进行求证，相关负责人回应称，在对加盟商管控方面，提货业绩是公司关注的重点指标。公司对加盟商店扩建与撤销有严格的内部控制程序，并不存在无故撤销加盟店面情形。而对于业务调整方面的问题，志邦家居方面表示，从数据上看，公司橱柜业务的占比确实有所下降，增速的放缓与公司去年对大宗业务的调整有关，但在整个家居行业中依然表现良好。

　　主营业务增速放缓

　　资料显示，志邦家居是中国橱柜行业的早期开拓者，早前专注厨房领域，以整体橱柜为核心，于2017年6月上市。 2018年公司注册名称从“志邦厨柜股份有限公司”变更为“志邦家居股份有限公司”，标志着公司向大家居方向的转型升级。如今，志邦家居已成为集整体厨房、全屋定制、木门墙板、成品家具配套为一体的定制家居企业。

　　根据志邦家居3月2日公布的2019年年度业绩快报，2019年报告期内公司实现营业总收入29.66亿元，同比上年增长 21.92%。消息一出，志邦家居股价连续三日上涨，上涨幅度最高达10%。为此，志邦家居还收到股票交易异常波动问询函。

　　尽管如此，志邦家居亮眼的数据背后依然存在风险。记者注意到，志邦家居在2017年IPO之前主打橱柜业务，橱柜业务在志邦家居是最重要的收入来源。在2014~2016年，志邦家居的营业收入分别为10.50亿元、11.88亿元、15.70亿元，其中整体橱柜业务收入分别为10.19亿元、11.20亿元、14.19亿元，分别占营业收入比重为97.05%、94.27%、90.38%。

　　而在志邦家居2018年转型大家居之后，整体橱柜业务收入占比持续下滑，2017年和2018年收入分别为18.76亿元和19.28亿元，2017年整体橱柜业务营业收入比上年营收增长32.25%，而2018年整体橱柜业务营业收入增长仅为2.74%。

　　产业经济观察家梁振鹏向记者分析称，志邦家居橱柜业务的增幅放缓主要与大环境有关，家居建材企业的营业收入增长与房地产行业密切相关，房地产市场的严格调控使得很多家居企业受到影响，单个企业很难抵抗大环境。

　　在接受记者采访时，志邦家居相关负责人坦言，从数据的比例来看，橱柜业务的占比确实有所下降，但横向比较来看，受房地产调控等因素影响，整个家居行业的趋势比起以往增长步伐放慢，而志邦在整个行业中表现依然不错。

　　“很多人觉得志邦是不是出了一些问题，之前的业绩是整个行业里面增速最快的，为什么这时候只处于中等水平?并不是的，因为我们这期间有一个大宗业务的调整，对客户结构作了调整，牺牲了一两年的增速，但从去年三季报业绩来看，无论是现金流也好，客单价也好，毛利率盈利的情况也好，都有了明显的上升。”该负责人说道。

　　值得注意的是，去年12月，志邦家居公告称，拟变更部分募集资金投资项目，要把“年产20 万套整体橱柜建设项目”的部分募集资金投向“定制衣柜生产线技术改造项目”这个新项目中，这让业内开始怀疑志邦的主营业务是否已遭遇瓶颈。公司方面在公告中的解释是，随着时间的推移，行业政策以及市场的变化，为降低风险对原募投项目进行调整。

　　不过，志邦家居相关负责人表示，其实公司资金使用的变更并不影响原有橱柜项目的投放，只是把年产20万套整体橱柜的资金投入转到了衣柜，原有的橱柜项目还会使用自有资金继续投放。

　　“因为我们当初募集资金时，需要详细地披露募集资金使用进度和步伐，我们定的是在2020年3月30日左右就把募集资金使用完毕，经过内部讨论，近期橱柜行业可能相比以往增速稍慢，甚至有个别企业出现下滑，而我们衣柜业务这两年增长快速，去年三季度增长了78%，所以综合判断，想把募集资金首先用于衣柜的产能扩充。”该负责人补充道。

　　转型换挡失速

　　在大环境变化下，志邦家居以橱柜带动衣柜，转型大家居，增加新的利润增长点，多元化协同发展无可厚非，这也能为公司的可持续发展奠定基础。但在实际转型过程中，志邦家居走得似乎并不顺畅。

　　从内部来看，与经销商之间的矛盾就是其一。根据上述吉林省经销商的描述，其在2018年年末想扩店继续经营志邦橱柜业务，但未能得到公司方面的同意，被硬性要求业务扩展至大家居。

　　“他们要求我做大家居，因为有全屋定制，我不想做，所以公司就找了别的人来做大家居，想办法把我替换掉。但令他们没想到的是，那个所谓的优质大商最后也没有做，只交了5000元的意向金就退了。”该经销商告诉记者，其所遭遇的情况在东三省并不是个例。

　　不过，随后记者联系到了吉林省志邦家居的供货方，供货方表示，公司会根据实际情况来安排经销业务，不会强制，上述经销商是因为个人原因才被公司取消代理。

　　志邦家居方面也告诉记者，该经销商未能完成此前双方约定的提货目标，且还同时代理竞品违反合同，基于上述原因，公司依据《志邦橱柜加盟合同》按约定解除。

　　事实上，此前欧派家居在转型过程中也出现类似问题，根据媒体的报道，在探索大家居初期，欧派曾推出全屋定制Mall模式，但经销商并不买账，后来欧派家居承认，“低估了代理商转型换挡的难度，致使大家居在发展上走了一段弯路”。

　　消费者方面，记者在新浪微博、21CN聚投诉等平台上也看到了不少有关志邦家居的投诉。一位云南省昆明市的消费者向记者表示，其在去年11月2日一次性支付24101元定制志邦的衣柜、橱柜、阳台柜，合同约定于去年12月10日前交货并完成安装，但截至去年12月16日仅安装了部分橱柜，截至去年12月31日才安装衣柜及阳台柜。目前仍有部分柜子及灶台未安装，多次联系售后无果。

　　在记者的联系反馈下，2月28日，志邦家居方面表示，目前公司已经与该消费者取得联系，其阐述的安装问题已解决，由于疫情期间物流复工推迟所致，经过沟通后该消费者表示可以谅解。

　　另外，从外部来看，志邦家居在整个家居行业中尚未进入第一梯队，与行业龙头的差距较大，差异化优势并不明显。数据显示，志邦家居2019年前三季度营收规模为19.58亿元，而欧派家居的营收规模为95.35亿元，索菲亚的营收规模为53.12亿元，尚品宅配的营收规模为50.58亿元。

　　梁振鹏指出，大家居是目前家居类企业转型的一个大趋势，但目前志邦家居主要的问题在于电子商务渠道建设相对较弱，以及在智能家居业务上发力不够，导致其未能脱颖而出。“现在家居行业都在朝着网络化、电子商务发展，增长速度相对来说可以跑赢大盘，志邦家居在电商渠道方面做得不够好，过于倚重传统的实体门店。另外，现在有很多家居企业都在做智能家居，原来传统的家居产品可以和用户的手机、客厅的电视、人工智能音响、路由器等互联互通，这方面，志邦家居也缺乏新的推动力。”

　　强敌环伺下，志邦家居如何突围?志邦家居相关负责人表示：“从收入来看，志邦目前在行业里虽然不及欧派那么优秀，但志邦还是很有竞争力的。我们的木门、衣柜业务2015年涉猎，2018年就盈亏平衡，复合增长率达到167%以上，我们相信通过品类扩充可以为企业带来一些优势。志邦的先天性优势是服务，特别是设计端和安装端。所以下一步将进一步凸显这个优势，加上拓展渠道、扩充产品等措施，公司对未来脱颖而出很有信心。”