2020业绩小对比：金牌橱柜VS志邦家居

　　志邦家居出年报了，2020年营业收入38.4亿元，同比增长29.65%;归属于上市公司股东的净利润3.95亿元，同比增长20.04%;扣非3.58亿元，同比增长25.77%;经营活动产生的现金流量净额为6.49亿元，同比增长88.47%。其中2020四季度业绩高增长，营收同比+46.21%，净利润同比+104.93%。

　　志邦定制厨柜业务同比增长18.02%，定制衣柜业务同比增长55.34%。大宗业务占主营业务收入比重31.9%，同比增长83.7%。2020年主要靠衣柜、大宗业务拉动增长，总体来看很优秀。

　　而一海的重仓股之一金牌橱柜2020年表现也不错，但略逊一筹，2020营业总收入为26.46亿元，同比增长24.49%;归属于上市公司股东的净利润为2.93亿元，同比增长20.80%，扣非2.35亿元，同比增长19.05%。经营活动产生的现金流量净额为6.34亿元，同比增长57.69%。其中2020四季度业绩表现也不错，营收同比+39.7%，净利润同比+30.9%。

　　金牌的亮点是，公司预收账款存量达4亿元，同比增长39%。而志邦年报应该是把预收款列为合同负债里了，4.65亿，同比增长26%。

　　股价表现方面，市场似乎早知道志邦2020下半年业绩爆发，股价从今年的低点至高点已经翻倍。而金牌今年股价从低点到最高点涨幅是69%。志邦市盈率32倍，金牌按2020年业绩算市盈率是26倍左右。

　　一海去年中开始买入金牌橱柜，虽然知道志邦业绩可能会比金牌更好，但一直持有金牌没有换，主要是因为金牌的估值更低，而且金牌的经营策略更加稳健。一方面体现在创始人之一是银行高管出身，对风控把关很严。另一方面则主要是体现在对待大宗业务的经营策略上，金牌厨柜采用融资担保+分阶段付款模式，用低毛利换现金流安全。而志邦则更愿意承担风险，大宗业务主要采用针对房地产商分阶段收款和工程代理商先付款后生产相结合的结算方式。

　　两个公司都是家居行业的第二阵容中佼佼者，都是不错的公司，都有希望拉近与欧派家居的距离，两者未来应该会有更加精彩的对决，一海拭目以待。