本土著名家具品牌 海外产能布局加速

　　近年来中资企业海外投资加速，中国家具企业也频繁“出海”。对于中国家具企业“走出去”的选择，信达证券此前点评顾家家居就表示，“本土品牌型企业的市场发展大致会有三个阶段：从区域到全国再向全球发展。能够实现全球化的企业，从发展速度、抗周期能力和行业竞争力上会有较好表现。”

　　“出海”时机成熟

　　市场不确定性加剧，中国家具企业出海加速。

　　天风证券研报分析，11月出口金额和进口金额同比增长分别为5.4%和3.0%(环比回落10.1和17.8个点)，低于市场预期。

　　但家具出口韧性较强，家具及其零件出口额1-11月累计同比增长8.1%(1-10月同比7.0%)，报告判断受此前贸易争端影响，海外客户选择提前下单，这一举措将推动家居企业三四季度出口呈现更快增速，但会对2019年订单量造成透支。

　　值得注意的是，目前A股家居上市公司中，包括顾家家居、美克家居，海外市场均已形成规模。

　　根据国泰君安的统计数据显示，A股家居上市公司中，包括欧派家居、曲美家居的经销商渠道占比最高，分别达84.08%、81.39%。

　　占比最低的是美克家居，经销商渠道仅为7.04%，顾家家居的经销商渠道占比也仅为46.60%。

　　不过，海外市场方面，顾家家居的ODM占比已达34.34%，美克家居的批发占比也达18.31%。

　　此外，此前专注于国内市场的家具品牌，为了进一步扩大市场规模，其海外投资意愿也逐步加剧。

　　海外产能布局加速

　　截至目前，多家A股/港股家居上市公司都已公告了相关的海外投资情况。据天风证券，2018年以来，至少有4家A股、H股家具上市公司进行了海外产能布局。如果计算整体投资的话，数量还要更多。

　　顾家家居：

　　2018年3月26日与澳大利亚Nick Scali签署《股权转让协议》，以7727.63万澳元获得后者13.36%的股权。4月27日已在澳大利亚完成了股权交割手续。

　　2018年3月22日与意大利Natuzzi签署《股份买卖和认购协议》，以6500.00万欧元获得两者上海合资公司51%的股权，并获后者授予的独家经销许可。

　　2018年2月28日与德国Rolf Benz签署《股权转让协议》，以4156.50万欧元获得后者99.92%的股权，5月已完成交割手续。

　　此外，2018年10月14日，公司与喜临门控股股东华易投资签订了股权转让意向书，拟以总价不低于13.80亿元的价格收购华易投资持有的喜临门合计不低于23%的股权。

　　如果收购顺利完成，喜临门将成为公司的控股子公司，考虑到喜临门是国内软床和床垫的龙头企业之一，可以进一步丰富顾家家居床类系列品牌布局及产品序列，巩固公司在行业内的领先地位。

　　梦百合：

　　2018年11月30日，公司公告非公开发行股票预案，计划募集资金总额不超过8亿元。其中，3.5亿元将用于美国生产基地建设项目，2.5亿元用于塞尔维亚(三期)生产基地建设项目，剩余2亿元将用于补充流动资金。

　　根据天风证券报告，梦百合自2013年收购恒康塞尔维亚后，海外产能布局持续推进，目前已在西班牙、塞尔维亚、泰国、美国四国建立工厂。

　　此外，公司已于2017年10月底收购了西班牙思梦，借助其欧洲销售渠道打开欧洲自有品牌市场。

　　美克家居：

　　2018年11月24日，公司发布公告，将对三家越南子公司进行增资，合计增资规模2600万美元。

　　公告表示“对上述三家目标公司进行增资有利于统筹优化产能，进一步将东南亚打造成公司北美市场的主要供应源，完善公司供应链的全球配置。”

　　喜临门：

　　2018年9月5日发布公告，公司拟出资990万美元在香港设立全资子公司，由其与境内全资子公司浙江睿喜投资管理有限公司和浙江喜临门软体家具有限公司共同投资在泰国设立子公司。

　　曲美家居：

　　根据公司公告，截至8月29日，曲美家居已完成了对Ekornes ASA的要约收购，通过境外子公司持有Ekornes ASA公司98.36%的股权，剩余股权依据挪威法律强制收购。此外，Ekornes ASA业绩从9月份开始并表曲美家居。

　　曲美家居此前公告，公司要为本次交易提供36.77亿元现金。

　　敏华控股：

　　2018年6月12日，公司公告将收购一家越南公司。其中于2018年6月12日收购协议签署，交易额为6800万美元(5.338亿港元)。后者主要从事沙发(主要为功能沙发)的生产和销售，并出口至海外市场。

　　最终目标：强者恒强

　　成品家居海外产能布局已是大势所趋。

　　整理发现，各家企业海外布局理由，主要集中在解决产能、开拓市场等方面。

　　天风证券点评梦百合认为，2019年公司海外产能将集中释放，其中泰国、塞尔维亚二期、美国工厂预计将分别于1月、4月、6月投产。塞尔维亚二期工厂年产能(以订单金额计)约1亿欧元，美国工厂年产能可达到80万件床垫、20万件薄垫和30万件枕头。

　　而本轮募资投资建设完成后，公司海外产能布局将得到进一步完善，提高抵御贸易摩擦能力，有助于在贸易战的环境中保持稳定的供货能力，随着海外产能欠缺的中小企业在贸易战的影响下加速出清，公司将受益于行业集中度提升带来的议价能力增强。

　　东吴证券认为，美克国际对三家公司的布局为美克旗下品牌ART美国工厂产能的转移进行铺垫。

　　目前来看，“强者恒强”趋势已日渐明显。龙头公司以其前瞻的战略布局及迅速的组织应对形式而获得更大的市场份额，市场集中度有望进一步提升。

　　值得注意的是，目前选择“出海”的家居上市公司中，软体家具最为明显。

　　此前，软体家具原材料TDI、海绵等价格波动明显，不过近期价格已有所下行。与此同时，部分企业向海外转移产能的措施要明年才能落地。