从海立股份朗迪集团2018年报 看清今年空调涨跌走势

　　对于中国空调产业来说，位于上游的海立股份，以及朗迪集团，是两家专业的零部件供应商，很多工厂并不陌生;前者是空调压缩机、后者是空调风叶。透过他们在2018年全年，以及2019年一季度以来的经营业绩和利润变化，能否从中寻找到2019年空调市场涨跌的趋势和概率?

　　作为中国专注于空调送风系统中各类风叶、风机研发、生产和销售的专业零部件供应商，朗迪集团目前主营仍然是为家用空调的室内外机提供贯流风叶、轴流风叶，主要是“以销定产”，同时针对空调淡旺季特点适当备货。

　　2018年公司营收15.69亿元，同比增长20.04%，归东上市公司股东净利润1.11亿元，同比下跌1.66%;扣非净利润则为1.01亿元，同比上涨5.12%。这组数据表明，虽然净利润出现下跌，但朗迪集团主营业务的盈利能力并未恶化，还是随着营收增长而保持着一定的增长。

　　正常来说，一台家用空调室内机和室外机总共需要2个风叶，而目前一些圆柱柜机新品，送风系统发生变化后，一台空调的风叶需求量则达到3个左右。2018年公司家用空调风叶，营收10.83亿元，同比增长17.17%;商用空调的风叶，营收2.18亿元，同比增加7.9%。可以看出，2018年对于空调产业来说，仍然是“上涨为基调”。

　　透过朗迪集团2018年4个季度的营收规模来看，第二季度的4月至6月营收为全年最高，达到4.85亿元，符合空调行业开足马力生产的现状;随后的第三季度、第四季度，营收应声下滑，分别为3.84亿元，3.55亿元;可以看到，在空调上游零部件企业出货下滑的背后，正是去年下半年整个空调市场出现的“高开低走”经营变局。

　　进入2019年一季度，朗迪集团营业收入为3.81亿元，同比增长10.2%。但归属上市净利润为2698.38万元，同比下跌13%;同时，扣除净利润为2471.34万元，同比下跌17.78%。这一波公司净利润下跌，主要是当期的增值税增增长34%，以及研发投入增加65.95%，以及资产减值，这与主营业务的经营并未有直接关系。可以看到，在去年一季度空调市场整体高开的背景下，朗迪集团今年一季度仍然保持2位数增长，表明下游的空调整机生产量仍然处在“开足马力”生产通道中。

　　相对朗迪集团的稳步增长局面，作为中国专业的空调压缩机领军企业，海立股份在2018年同样保持着稳步上涨的局面：全年营收为117.08亿元，同比增长12.08%，归属上市公司股东净利润3.1亿元，同比增长10.55%;除非净利润2.99亿元，同比增长26.58%。

　　从海立股份2018年四个季度的营收情况看，第一季度为全年最高达到35.76亿元，随后的第二季度微降为34.06亿元，这正是受到空调企业“淡季生产、旺季卖货”的运营节奏影响。但进入第三、四季度后，公司季度营收分别跌至26.65亿元，20.59亿元;相对于单品价格低的空调风叶，海立股份的压缩机在去年下半年的出货跌幅明显。一方面是上半年的生产计划大幅度提升所致，另一方面则是受到空调整机企业下半年产量调整的影响。

　　进入2019年一季度，海立股份的这种局面继续上演：营收34.01亿元，同比下跌4.91%归属上市公司股东净利润1.02亿元，同比增长3.35%。表面上看，这应该是受到空调整机企业在一季度的生产量下滑拖累;事实上，去年一季度海立股份产量和出货量冲击过高，带来的正常回调;同时去年公司的库存面临消化，年报显示2018年公司实施压缩机销售2304万台，同比增长3.1%;库存量则达到405万台，同比增长8.7%。

　　加之进入2019年一季度后，空调行业龙头格力电器营业收入同比增长2.49%，归属于上市公司股东净利润同比增长1.62%，创下近几年来的增速新低。结合海立股份今年一季度的增速下跌，似乎印证今年空调市场开局以来的整体低迷。不过，家电圈认为，行业龙头格力电器的增速放缓只是个例，因为去年库存量过大，这并不代表整个空调产业今年在一线市场的走势和变局。

　　综合朗迪集团、海立股份两家企业从去年到今年一季度的业绩增长情况来看，虽然他们对于空调终端市场的反应有一定的滞后性，但普遍采取的还是“以销定产”策略，由此基本可以清晰反应出空调企业的生产排产情况。从这个角度来看，空调企业在一季度的排产量仍然在去年高位基础上继续增长。从目前已经结束的4月格力、美的、海尔、奥克斯等主要工厂排产量来说，仍然保持着增长势头。应该是企业对于接下来的市场走势持续看好、看涨。

　　当然空调工厂的生产量只是对于终端市场走势的一种判断指标，并非全部指标。空调终端市场的需求量，今年以来并未出现放量上涨;且全国性的天气走势也是变幻莫测，当前更多空调企业还是在通过“价格抢夺”等手段，提前透支消耗未来的空调消费需求。

　　由此，这种局面将在未来很长一段时间延续，最终很可能会在一定程度上出现：工厂的强势让利、高频率促销和推广，催热市场需求增长，出现一轮相对稳定的格局。当然有上涨的企业，必然会有大跌的企业。