2019年全屋家居行业细分领域的机会与挑战

　　1、定制家居

　　我国定制家居的渗透率约为20-30%，一些发达国家达到了60%以上，应当说仍有很大的发展空间。欧派、索菲亚、尚品宅配以及一些二线品牌公司在过去几年里均实现了快速的增长。

　　2018年以来，软体家居、成品家居、装修公司、家纺公司甚至地板类公司纷纷向定制家居行业跨界进军。除了行业空间广阔、盈利丰厚外，主要原因还在于定制家居生产设备与工艺较为成熟，产品相对同质化。中低端产品消费者品牌依赖度不强，从而产生了较为激进的产能扩张与价格战。这一势头似乎才刚刚开始。此外，下游装修企业与房地产公司全装修对定制家居流量的渗透与话语权的提升，也挤压着原先2C模式下定制家居公司的议价能力与回款能力。

　　定制家居中不泛壁垒较高的公司，比如具有一定品牌溢价的中高端橱柜欧派家居，以及占据品牌先发优势与流量端布局的全屋定制公司尚品宅配。激烈的竞争难免，然而只要龙头公司依靠竞争优势与资本实力穿越竞争周期，逐步扩大市场占有率，就能最终分享定制家居行业的丰厚市场利润。

　　2、软体家居

　　软体家居公司以顾家家居、敏华控股与喜临门为代表。相比定制家居而言，软体家居竞争格局相对较好，受全装修政策影响不大，新进入者及跨界者较少。造成这种情况的原因，一是传统沙发劳动力相对密集，产品款式较多，对生产制造以及供应链管理难度相对较高;二是对于功能沙发与床垫，消费者容易形成一定的品牌认知与依赖;三是沙发产品展示型较强，对零售商场中的位置与流量要求较高。

　　沙发与床垫类的品牌公司想要形成绝对的优势也较为困难，仍要面对国内外品牌公司的持续竞争。优势企业可基于规模优势、供应链整合优势以及店面经营效率优势逐步扩大领地。相较而言，敏华控股在功能沙发中的行业地位可能更具备显著的优势。

　　3、成品家居

　　成品家居以美克家居和曲美家居为代表。中高端成品家居通过长期经营能够获得品牌美誉度，形成一定的壁垒。但由于产品强调设计、个性化程度较高，相对同行也无法形成绝对的竞争优势，集中度提升相对缓慢。另外一点是，成品家居SKU繁多，资产周转效率与店面经营效率提升难度较大，同样会直接影响到企业的扩张速度。而定制家居与沙发制造公司，由于偏定制化产品的预收款模式，资产利用效率较高，扩张所需资本相对较轻，并可利用负债不断进行对外收购。

　　无论是定制家居、软体家居、成品家居或是其他类家居公司，都要面临2019年宏观经济与行业环境的严峻考验，有可能会出现行业一个长期底部。其中竞争格局相对良好的细分领域，以及资产负债表良好的公司更容易度过“寒冬”。一旦经济自底部开始复苏或者竞争对手逐步出清，拥有显著竞争优势与资本实力的公司将大概率迎来一轮估值与业绩齐升的长牛之路。